內(nèi)容提要

在與國際監(jiān)管規(guī)則全面接軌的過程中，商業(yè)銀行不可避免面臨調(diào)整的陣痛。隨著《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》落地，商業(yè)銀行有必要充分理解征求意見稿的主旨和影響，積極做出策略調(diào)整和應(yīng)對。本文旨在對《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》關(guān)于商業(yè)銀行風(fēng)險暴露的資本計(jì)量規(guī)則進(jìn)行詳細(xì)解讀，重點(diǎn)分析其對商業(yè)銀行投、融資的重要工具——同業(yè)存單、商業(yè)銀行普通金融債及市場行為所產(chǎn)生的重要影響，從而提出應(yīng)對措施和政策建議以供參考。

一、征求意見稿解釋

2012年，銀監(jiān)會頒布《商業(yè)銀行資本管理辦法》，為《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》（以下簡稱巴Ⅲ）國際監(jiān)管改革在我國的落地打下了基礎(chǔ)。2019年，銀保監(jiān)會啟動巴Ⅲ國內(nèi)監(jiān)管規(guī)則的修訂工作，代表著巴Ⅲ國際監(jiān)管改革在我國的全面落地實(shí)施，何時完成修訂一直備受外界關(guān)注。到2023年2月，銀保監(jiān)會會同中國人民銀行就《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（以下統(tǒng)稱征求意見稿）公開征求意見。

本次征求意見稿主要圍繞著構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體系，重塑重構(gòu)第一支柱下風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則，完善調(diào)整第二支柱監(jiān)督檢查規(guī)定，全面提升第三支柱信息披露標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)容。征求意見稿的出臺，意味著我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度與國際規(guī)則的全面接軌，有助于我國銀行業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行，筑牢防范風(fēng)險的能力。相較于巴Ⅲ，征求意見稿的創(chuàng)新之處在于以下兩點(diǎn)。

一是構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體系。征求意見稿根據(jù)商業(yè)銀行的資產(chǎn)、資本規(guī)模等情況構(gòu)建了差異化的資本監(jiān)管體系，按照商業(yè)銀行的表內(nèi)外業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險差異，將銀行劃分為三個檔次，匹配不同的資本監(jiān)管方案。總體而言，資產(chǎn)規(guī)模偏大或跨境業(yè)務(wù)多的商業(yè)銀行，被劃入第一檔，對標(biāo)資本監(jiān)管國際規(guī)則；資產(chǎn)規(guī)模和跨境業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小的商業(yè)銀行被劃入第二檔，實(shí)施相對簡化的監(jiān)管規(guī)則；第三檔主要是資產(chǎn)規(guī)模小且沒有跨境業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，進(jìn)一步簡化資本計(jì)量并引導(dǎo)該類銀行聚焦服務(wù)縣域和小微企業(yè)。

二是對信用風(fēng)險計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行全方位重塑。征求意見稿對于商業(yè)銀行風(fēng)險暴露的資本計(jì)量規(guī)則更加嚴(yán)格，主要的變化體現(xiàn)在根據(jù)資本充足率的高低，將第一檔商業(yè)銀行的所有交易對手商業(yè)銀行劃分為A+、A、B、C四個級別。目前，國內(nèi)大部分商業(yè)銀行都應(yīng)劃入A級。此外，征求意見稿還對交易對手商業(yè)銀行債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重整體有所提高。例如，第一檔商業(yè)銀行對A級商業(yè)銀行的原始期限3個月及以下的債權(quán)（不含次級）風(fēng)險權(quán)重保持20%不變，而3個月以上的債權(quán)（不含次級）風(fēng)險權(quán)重由25％調(diào)高至40％。

二、征求意見稿的影響

當(dāng)前同業(yè)存單存量中3個月以上期限占比在89%左右，而商業(yè)銀行普通金融債發(fā)行期限均在3個月以上（3年、5年為主），隨著風(fēng)險權(quán)重計(jì)量的提升，征求意見稿對3個月以上的同業(yè)存單、商業(yè)銀行普通金融債等形成利空。一方面，兩者作為商業(yè)銀行主動負(fù)債的重要來源，發(fā)行成本大概率將會有所上升，特別是3個月以上的中長端面臨重新定價。另一方面，兩者作為商業(yè)銀行金融投資的重要產(chǎn)品，投資時的資本消耗將有所提高，且收益率上行也不利于增厚收益。

（一）對同業(yè)存單的影響

上海清算所托管數(shù)據(jù)顯示，同業(yè)存單投資者結(jié)構(gòu)中，非法人機(jī)構(gòu)持有占比最高，其次是商業(yè)銀行。由于貨幣基金、商業(yè)銀行自營資金的同業(yè)存單持倉比例高，征求意見稿對同業(yè)存單風(fēng)險計(jì)量的調(diào)整將對存單市場以及商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債配置和貨基交易行為產(chǎn)生一定沖擊。

1. 長端存單投資需求受到抑制，收益率曲線陡峭化。商業(yè)銀行是同業(yè)存單的重要配置力量，在征求意見稿的約束下，配置長期限存單的資本占用成本將必然加大，沖擊長端的供需結(jié)構(gòu)。預(yù)計(jì)商業(yè)銀行將適度控制久期，對長期限存單的配置熱情下降，從而造成收益率曲線可能會進(jìn)一步呈現(xiàn)陡峭化態(tài)勢。

2. 發(fā)行機(jī)構(gòu)分化嚴(yán)重，大行影響力上升而中小行融資更加困難。針對3個月以上同業(yè)存單的風(fēng)險計(jì)量，不同層級商業(yè)銀行的風(fēng)險計(jì)量跨度從30%到150%不等。一方面，這意味著好資質(zhì)、好名字的銀行同業(yè)存單更受投資者青睞，換而言之，信用風(fēng)險低的國股行在存單市場中定價的主導(dǎo)權(quán)將進(jìn)一步增強(qiáng)。另一方面，銀行接受同業(yè)存單作為資金交易質(zhì)押品的成本上升，特別是在跨季、跨年等時點(diǎn)接受存單質(zhì)押的意愿降低，造成作為主要融入方的中小銀行資金借貸成本走高，負(fù)債端壓力螺旋式陡增。

3. 貨基面臨穿透問題導(dǎo)致贖回，進(jìn)一步引發(fā)市場調(diào)整。征求意見稿對貨基的影響取決于貨基底層資產(chǎn)配置的構(gòu)成。如果商業(yè)銀行所持有的貨幣型基金是同業(yè)存單的重要配置力量，則必將受到一定沖擊。具體分兩種情況討論：一是如果貨基可以實(shí)施穿透，但其底層資產(chǎn)有3個月以上的同業(yè)存單，商業(yè)銀行資本占用將上升；二是如果貨基難以實(shí)施穿透，則商業(yè)銀行就要大幅計(jì)提資本。公募基金一般按季度披露信息，即使真的披露，例如合同規(guī)定投資范圍為利率債和信用債，那么最終也將會按照投資風(fēng)險最高的信用債來計(jì)算權(quán)重。因此，無論穿透與否，商業(yè)銀行投資貨基都將帶來資本占用的提升，只是程度高低的問題。已有部分商業(yè)銀行選擇降低貨基倉位，進(jìn)而導(dǎo)致貨基對存單的配置力量減弱，引發(fā)存單利率上行。

（二）對商業(yè)銀行普通金融債的影響

中債登和上清所托管數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行普通金融債投資者結(jié)構(gòu)中，商業(yè)銀行占比接近六成，可見，征求意見稿也將對商業(yè)銀行普通金融債配置產(chǎn)生影響。

1. 期限利差中樞上升。商業(yè)銀行普通金融債期限普遍在3-5年，鑒于多數(shù)發(fā)債銀行被劃分為A級，這代表著銀行投資商業(yè)銀行普通金融債的風(fēng)險權(quán)重大概率將整體上升至40%。隨著商業(yè)銀行商金債配置需求和活躍度的邊際下降，對其形成利空，收益率或有所上行，特別是長端。

2. 商業(yè)銀行投、融資行為短期化。從資產(chǎn)角度來看，2021年以來，結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒疊加債券市場行情顛簸，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)越來越多涌向短久期商業(yè)銀行普通金融債。此次征求意見稿發(fā)布之后，金融資產(chǎn)短期化的趨勢或?qū)⒏用黠@。因?yàn)?，期限越長，在風(fēng)險權(quán)重提高的同時，也會帶來信用風(fēng)險和利率風(fēng)險的增大，銀行投資就越有所顧慮。從負(fù)債角度來看，商業(yè)銀行作為商業(yè)銀行普通金融債發(fā)行方，獲取長期穩(wěn)定負(fù)債來源的難度將加大，經(jīng)常會面臨債券到期兌付的問題，不利于資產(chǎn)負(fù)債久期匹配和經(jīng)營發(fā)展。

三、應(yīng)對舉措及建議

（一）應(yīng)對措施

站在商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的兩端，征求意見稿的影響是兩面的。負(fù)債端，征求意見稿利空同業(yè)存單、商業(yè)銀行普通金融債，這兩項(xiàng)金融負(fù)債工具對商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)影響較大；資產(chǎn)端，商業(yè)銀行又是同業(yè)存單、商業(yè)銀行普通金融債的重要配置力量，這兩項(xiàng)金融資產(chǎn)的調(diào)整又將影響商業(yè)銀行投資交易行為。因此，商業(yè)銀行應(yīng)充分理解征求意見稿的主旨和影響，因時因勢做出策略調(diào)整和應(yīng)對。

1. 負(fù)債端開源節(jié)流。一是注重“開源”，改善負(fù)債結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行應(yīng)積極尋找替代性的負(fù)債來源，拓寬同業(yè)負(fù)債吸收渠道，例如永續(xù)債、同業(yè)存款等，順勢調(diào)整優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)負(fù)債端的穩(wěn)定性。此外，鑒于近年來商業(yè)銀行營收增速連續(xù)放緩，化解風(fēng)險資源減少，銀行體系迫切需要強(qiáng)化負(fù)債成本管控，例如可增加一般性存款的占比，特別是個人存款，而對于協(xié)議存款等高息攬存手段，需要謹(jǐn)慎使用，并嚴(yán)格規(guī)范利率。二是強(qiáng)調(diào)“節(jié)流”，加強(qiáng)利率預(yù)判和期限選擇。商業(yè)銀行流動性管理需要滿足多方面、多角度的監(jiān)管指標(biāo)，同業(yè)存單的發(fā)行期限明顯縮短的可能性較低。后續(xù)應(yīng)著重加強(qiáng)領(lǐng)會貨幣政策走向，增強(qiáng)利率研判能力，提高對資金運(yùn)作的敏感度和敏捷性，靈活擺布存單久期。

2. 資產(chǎn)端靈活交易，擇機(jī)配置。一是調(diào)整公募基金持倉結(jié)構(gòu)。可適當(dāng)降低貨基倉位，積極挖掘信用債基、短債基金的建倉機(jī)會，同時儲備更好穿透的利率債指數(shù)基金用于把握交易機(jī)會。二是把握同業(yè)存單配置機(jī)會。今年的存單利率不排除有階段性突破MLF利率的可能，但難以重演2021年行情，在達(dá)到和突破2.75%后具備一定配置價值，可擇機(jī)把握階段性交易機(jī)會。

3. 多渠道補(bǔ)充資本。部分商業(yè)銀行核心一級資本充足率仍存在達(dá)標(biāo)壓力，指標(biāo)逼近監(jiān)管紅線。而且，待2024年新資本管理辦法正式實(shí)施后，資本消耗大概率將增加。上市銀行可以及時通過可轉(zhuǎn)債、二級資本債、定增等多樣化渠道補(bǔ)充資本，保證在2024年有充足的資本金用于業(yè)務(wù)開展。非上市銀行資本補(bǔ)充面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。不過，目前政策大力支持中小銀行多渠道補(bǔ)充資金，發(fā)行永續(xù)債、二級資本債等均可用于補(bǔ)充資本，未來也不排除降低可轉(zhuǎn)債發(fā)行門檻，符合條件的非上市銀行或可發(fā)行可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股后補(bǔ)充核心一級資本。

（二）政策建議

1. 拉長同業(yè)負(fù)債吸收期限，考慮恢復(fù)1年期以上存單發(fā)行。目前商業(yè)銀行同業(yè)負(fù)債期限均不超過1年，但《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法》對同業(yè)業(yè)務(wù)期限提出了更高要求。隨著征求意見稿顯著提升3個月以上銀行債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重，以及經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)帶來的中長期信貸需求回升，恐將帶來長期限存單發(fā)行需求、難度以及成本的“三重提高”。建議考慮恢復(fù)1年期以上同業(yè)存單發(fā)行，并推出更多中長期負(fù)債產(chǎn)品，優(yōu)化銀行主動負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，避免同業(yè)負(fù)債吸收向短端聚集，加重負(fù)債端的不穩(wěn)定性。

2. 完善債券市場做市商制度，加強(qiáng)對非活躍存單的做市。建議監(jiān)管部門完善做市商制度，靈活調(diào)整做市商范圍，對做市券種、報(bào)價頻率以及報(bào)價價差形成有效規(guī)范及約束，積極引導(dǎo)做市商加強(qiáng)對中低評級非活躍存單的做市力度，助力其交易活躍度和流動性的提高，也有助于提高存單市場價值發(fā)現(xiàn)功能，推動存單合理定價。

3. 適當(dāng)放寬對存單投資的集中度要求，不將存單納入合并計(jì)算。同業(yè)存單具有流動性高、波動低的優(yōu)勢，且對發(fā)行資質(zhì)的要求高，是穩(wěn)健的流動性管理工具和貨幣市場投資工具，但公募基金對同業(yè)存單投資集中度要求嚴(yán)格。建議適當(dāng)提高《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》中所要求的同一基金管理人管理的全部貨幣型基金投資同一商業(yè)銀行的銀行存款、同業(yè)存單與債券不得超過該商業(yè)銀行最近一個季度末凈資產(chǎn)的10%的比例，或者將不同業(yè)存單納入與商業(yè)銀行存款、債券的合并計(jì)算。

4. 推行儲架式發(fā)行制度，賦予商業(yè)銀行金融債發(fā)行靈活性。隨著儲架發(fā)行模式在我國地產(chǎn)債、ABS市場中得到初步應(yīng)用，未來在央行的金融債券余額管理制度下，儲架發(fā)行也有望得到推廣，可以讓商業(yè)銀行更加自主選擇發(fā)行時機(jī)，在信貸需求較強(qiáng)、市場情緒良好的階段“因時依需”發(fā)行，提高發(fā)行靈活性，降低發(fā)行成本，進(jìn)而豐富長期限主動負(fù)債管理經(jīng)驗(yàn)。

*文章僅為作者個人觀點(diǎn)，不代表所在單位意見。

作者：朱瑩瑩，南京銀行金融同業(yè)部

原文《<商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）>對主要金融產(chǎn)品的影響淺析及建議》全文將刊載于中國外匯交易中心主辦《中國貨幣市場》雜志2023.06總第260期。

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